São as obrigações que permitem ao investidor (obrigacionista) decidir em um momento futuro entre manter estas obrigações ou convertê-las em ações da sociedade.
No momento da emissão destas obrigações, estabelece-se o sistema a ser utilizado para determinar a relação de conversão (ou seja, número de ações a receber por cada obrigação), e em que momento (s) futuro (s) o investidor poderá optar pela conversão.
A relação de conversão é determinada:
Valor de conversão da obrigação / valor da ação
a) Valor de conversão da obrigação: é geralmente seu valor nominal.
b) Valor da ação: geralmente o preço médio da ação é definido durante um determinado número de dias antes da data de conversão. A fim de fazer a conversão mais atraente para o investidor, a este preço médio muitas vezes é aplicado um desconto (10-20%).
Para ver se interessa ou não fazer a conversão, é preciso comparar os dois valores seguintes:
a) Valor de mercado da obrigação na data da conversão
b) Valor de transformação: é o valor de mercado nessa data do número de ações recebidas para cada obrigação.
Se o valor de mercado da obrigação for maior, não interessa a conversão. Se é menor, interessa.
A diferença entre o valor de mercado da obrigação e do valor da transformação é chamado "ágio de conversão."
Exemplo:
São emitidas obrigações convertíveis de 10.000 pesetas de nominal cada título, um prazo de 5 anos. Oferece-se a possibilidade de convertê-las em ações no fim do 1º ano. A relação de conversão será:
Obrigação: pelo seu valor nominal
Ação: cotização média do último trimestre, com 15% de desconto.
Ao chegar o dia 31 de dezembro, a cotização média da ação no último trimestre foi de 150 pesetas. (a sua cotização para 31/12 é de 180 ptas.). Por seu lado, o valor de mercado da obrigação ascende a 11.150 pesetas.
Determinar:
a) uma relação de conversão
b) O ágio de conversão
c) Interessa fazer a conversão?
Solução:
a) Valor de conversão:
Valor da conversão da obrigação / valor da ação
Então, Relação de intercâmbio = 10.000 / (150 * 0,85)
Então, Relação de intercâmbio = 78,43 ações
Ou seja, por cada obrigação serão recebidas 78,43 ações.
b) O Ágio de conversão:
Valor de transformação (180 * 78,43) =14.117,4 ptas.
Valor de mercado da obrigação=11.150,0 ptas.
Ágio de conversão=2.967,4 ptas.
c) Porque o ágio de conversão é positivo, é conveniente optar por ela.
