Exemplo:
Calcular a rentabilidade financeira-fiscal de uma obrigação de 10.000 pesetas de nominal e um prazo de 5 anos com uma taxa de juros de 8%, se é aplicada uma retenção de 1,25% em vez dos 25% regular. A taxa impositiva do obrigacionista é de 38%.
Solução:
Calcula-se a rentabilidade efetiva desta obrigação bonificada:
Então, 10.000 = ( (1 - 0,0125) * 800 * Ao ) - ( (0,38 - 0,25) * 800 * d/ Ao ) + ( 10.000 * (1 + ie ) ^- 5 )
Os juros (800) foram calculados multiplicando o nominal (10.000) pela taxa de juros (8%)
A o é igual a (1 - ( 1 + ie ) ^ -5 ) / ie
d/ Ao é igual a (1 + ie )^ -1 * ( ( 1 - ( 1 + ie ) ^ -5 ) / ie )
Então, ie = 6,927%
Portanto, a rentabilidade efetiva desta obrigação bonificada é de 6,927%
A seguir, calculamos sua rentabilidade financeira-fiscal:
Então, 10.000 = ( (1 - 0,25) * I * Ao ) - ( (0,38 - 0,25) * I * d/ Ao ) + ( 10.000 * (1 + 0,06927) ^- 5 )
É preciso isolar o valor de I que resolve esta equação
Então, I = 1.102,29 ptas.
Portanto, para que uma obrigação de semelhantes características, mas sem bonificação fiscal, ofereça a mesma rentabilidade efetiva (6,927%) , tem que oferecer uns juros anuais de 1.102,29 ptas., razão pelo qual sua taxa de juros nominal tem que ser de 11,02% (= 1.102,29 / 10.000)
Então, a rentabilidade financeira-fiscal da obrigação bonificada é de 11,02% (muito superior à sua taxa nominal de 8%).